変幻饵罪

　　拉来“中东金主”投资后，王健林变卖资产的步伐依然未止。

　　4月12日，天眼查信息显示，北京万达广场实业有限公司（简称“北京万达实业”）日前发生工商变更，原全资股东大连万达商业管理集团股份有限公司退出。

　　新增股东其一是，坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙），持股99.99%，为控股股东；其二为坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司，持股0.01%。

　　频繁“割肉”

　　北京万达实业成立于1999年10月，注册资本2亿元人民币，前身是北京万达房地产开发有限公司，经营项目包括房地产开发、销售、项目投资、物业管理、出租商业用房、住宿、餐饮、美容美发、洗浴等。

　　资料显示，新晋股东坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙），由新华人寿保险股份有限公司、中金资本运营有限公司分别持股99.99%、0.01%。

　　新华保险、中金资本和万达这笔股权变更，具体细节及金额如何，万达方面并未透露。不过，新华保险曾与中金资本共同设立基金，主要针对持有型不动产项目。

　　年初，新华保险曾发布公告称，公司与中金资本签署有限合伙协议以共同设立基金，基金规模100亿元，其中新华保险作为有限合伙人拟认购99.99亿元，中金资本作为普通合伙人拟认购100万元，负责基金的投资、管理及运营。

　　彼时信息显示，该基金的主要投向为不动产领域，通过直接或间接地主要投向持有型不动产项目资产的被投资企业，为合伙人实现投资回报。

　　在投资期限方面，该合伙企业经营期限为8年，根据经营需要可以延长，亦可根据协议规定缩短。投资期结束后，基金即进入退出期。

　　当下“险资”对不动产投资兴趣颇高。据不完全统计，2023年，中国平安、泰康人寿、太保寿险、建信人寿、海保人寿等多家险企先后大额不动产投资公告，项目涉及商业办公、养老社区、产业园区等，投资方式包括物权投资、股权投资、债权计划等多种方式，有多个项目已进入实际出资阶段。

　　而自过去一年至今，王健林的万达也在频频出售资产套现。公开信息显示，目前万达已转让15个不同地区的万达广场项目，其中包括广州、上海等多个核心城市的万达广场。

　　比如，日前天津市蓟州区万达广场商业有限公司发生工商变更，大连万达商业管理集团股份有限公司退出，北京天鼎琨阳科技有限公司成为全资股东。3月27日，南宁城西万达广场商业管理有限公司原股东退出，新增股东广西一棵树置业投资有限公司，自此万达已出让15座万达广场。

　　除了将万达广场摆上货架，此前王健林还将万达电影这一优质资产出让。

　　2023年12月，北京万达文化产业集团有限公司及其全资子公司、实际控制人王健林因自身资金需求，拟将其合计持有的北京万达投资有限公司51%股权转让予上海儒意投资管理有限公司，万达电影的实际控制人由王健林变更为柯利明。

　　“控股权”争论

　　近期，万达商管的“核心平台”大连新达盟也迎来新股东。

　　3月30日，太盟投资集团、中信资本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司和穆巴达拉投资公司在大连签署投资协议，联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约600亿元。

　　大连新达盟成立于今年1月16日，公司注册资本高达162.07亿元，其子公司为珠海万达，即此前万达冲刺上市的商管平台。这笔投资敲定后，万达商管对标的公司的持股比例将有大幅下降，从70.15%降至40%。

　　记者了解到，在双方签约投资那天，太盟方面表示，未来新达盟的公司治理将完全现代化，可以理解为一定程度上脱离万达框架。投资完成后，万达仍将是重要股东、但不是绝对控股股东，外部投资人将合计持有60%的股权。

　　“新投资人之前对珠海万达和新达盟进行了全面了解，而且是‘军团式’顾问在给他们做海量尽调，才能做这么大的商业决定。”太盟方面称。

　　王健林之所以付出如此代价，是为解决珠海万达上市的“对赌问题”，应对高达三百多亿的回购款。新投资到位后，上市对赌危机解除，同时还能为万达未来发展带来现金流。记者了解到，本次投资款将一次性发放，预计二季度完成。

　　值得注意的是，大连新达盟引入新投资人，有观点称之为“王健林失去了万达”“王健林卖掉万达的控制权”，实际上这一表述并不准确。

　　大连新达盟的核心子公司是“珠海万达”，珠海万达是万达为商管上市打造的轻资产管理平台，目前管理着496家大型商场。新投资人进入后，未来可分享商管轻资产管理平台的收益，也会参与公司治理，但并非“600亿买下万达六成股权”。

　　珠海万达的业务，是为大型商业项目提供商业管理服务、物业管理服务、增值服务，并收取相应的费用。而除了这一轻资产平台，万达本身还有大量自持商业项目。数据显示，截至2022年底万达自持万达广场数量为288座。近期万达密集摆上货架的项目，也多为自持性质的万达广场。

　　业内人士表示，本次交易的代价是，大连万达商管失去对珠海万达商管的绝对控股权，但万达依然是运营主导方与实际控制人，也不排除未来再收回绝对控股权的可能。后续，万达仍需要在财务管理、市场策略等方面进行深入思考和调整。

　　能拉来数百亿战投在业内较为少见，但毫无疑问，王健林正穿越又一次风波，停不下来的“卖资产”步伐，意味着万达还远未到达绝对安全区。